VIX e VXBR: o preço do seguro do mercado inteiro

O que o VIX mede

O VIX é calculado pela Cboe a partir dos preços de opções sobre o índice S&P 500, numa janela de vencimentos que mira 30 dias à frente. O resultado é uma volatilidade implícita anualizada, em pontos percentuais.

Ele não é a média de opiniões de ninguém. É o preço agregado da proteção sobre o índice, convertido numa unidade de volatilidade. Por isso tudo o que vale para a IV vale para o VIX: mede amplitude, é anual e representa um desvio-padrão.

E o VXBR

O VXBR é o código do S&P/B3 Ibovespa VIX, índice criado pela B3 com a S&P Dow Jones Indices no modelo do VIX. Ele usa os preços das opções de Ibovespa para medir a oscilação que o mercado precifica para os próximos 30 dias.

Os detalhes de cálculo (quais opções entram e como são ponderadas) estão na metodologia oficial, publicada pela S&P Dow Jones Indices e pela B3. Não vamos resumir regras que não conferimos na fonte. Para ler o número no dia a dia, basta saber que ele é uma volatilidade implícita anualizada do índice brasileiro.

Convertendo o número numa faixa

A mesma fórmula do movimento esperado vale aqui: nível do índice × (VIX ÷ 100) × √(30 ÷ 365). Como √(30 ÷ 365) ≈ 0,287, um VIX de 20 corresponde a uma faixa de um desvio-padrão de cerca de 5,7% em 30 dias.

Para um dia, use √(1 ÷ 252) ≈ 0,063 na convenção de pregões: VIX 20 indica cerca de 1,26% de oscilação diária de um desvio. É uma conta rápida para colocar o número em perspectiva: VIX 40 é o dobro da faixa de VIX 20, não “o dobro de queda”.

O que eles não dizem

VIX e VXBR medem a expectativa de volatilidade. Eles não indicam se o mercado necessariamente vai subir ou cair. Um número alto diz que o seguro está caro, não que a queda virá.

É verdade que esses índices costumam subir quando as bolsas caem rápido, porque é nesse momento que muita gente procura proteção ao mesmo tempo. Mas a relação não é uma regra de direção: o índice pode subir antes de um evento que termina sem drama, e pode ficar baixo durante uma alta longa e calma.

• Nível alto: o mercado precifica oscilações maiores, para qualquer lado.
• Nível baixo: o mercado precifica oscilações menores. Não significa ausência de risco.
• Mudança rápida: o preço da proteção mudou rápido. Não é ordem para nada.

Como o Derivoo usa esses índices

Na Home, o bloco de clima do mercado mostra VIX e VXBR por nível (calmo, atenção, elevada, estresse), sem prever direção e sem chamar ninguém para agir.

Na Folha de Mesa, o VIX entra numa regra de exposição: com VIX acima de 20, no máximo 50% do buying power fica alocado. A ideia é ter espaço para administrar posições quando o mercado inteiro está mais agitado. É disciplina de tamanho, não leitura de direção.

Esses índices não são comprados diretamente como uma ação. Existem produtos derivados ligados a eles, com mecânica própria e complexa, que estão fora do escopo desta aula.