Iron Condor
Estrutura neutra de crédito com risco definido nos dois lados. Referência para estudar faixas de preço e probabilidade.
Ganha se o ativo ficar dentro de uma faixa e tem perda máxima conhecida na entrada. O erro clássico é abrir com evento antes do vencimento, quando o movimento esperado é maior que a faixa.
O que é
Pense numa seguradora que vende duas apólices ao mesmo tempo — uma contra queda forte e outra contra alta forte — e contrata resseguro nas duas pontas. Se nada extremo acontecer até o vencimento, ela fica com os pagamentos.
O Iron Condor combina duas travas de crédito: uma em puts abaixo do preço e outra em calls acima.
O resultado máximo ocorre quando o ativo termina entre os dois strikes vendidos.
Como funciona
Vende-se uma put e uma call fora do dinheiro e compram-se as asas de proteção mais distantes.
O crédito total é a soma dos créditos das duas travas.
Somente um dos lados pode chegar ao prejuízo máximo no vencimento.
Payoff ilustrativo no vencimento
Curva ilustrativa com prêmios hipotéticos, apenas para estudo da mecânica. Não representa cotações reais nem recomendação.
Ambiente de volatilidade
Estudado com IV Rank acima de 30: a estrutura vende seguro dos dois lados, e o crédito só compensa a largura quando o seguro está caro.
Gestão mecânica
- 1Pela Folha de Mesa: entrada perto de 45 DTE, strikes vendidos entre delta 16 e 20 de cada lado.
- 2Porta 1: recompra a 50% do crédito. No exemplo, US$ 1,75 → recompra a US$ 0,875 (na prática, US$ 0,87 ou 0,88).
- 3Porta 2: aos 21 DTE, encerramento ou rolagem, ganhando ou perdendo.
- 4Porta 3: 2× o crédito daria US$ 3,50 de perda, mais que a perda máxima de US$ 3,25. Aqui a própria asa é o stop; asas mais largas tornam a regra relevante.
- 5Porta 4: se um lado for testado, o lado não testado é rolado para mais perto, sempre por crédito. A regra não admite pagar débito no lado atacado.
Regras da Folha de Mesa do Derivoo: disciplina mecânica para decidir antes de abrir, não promessa de resultado.
Exemplo ilustrativo
Ativo a US$ 100, asas de 5 pontos em cada lado (ilustrativo).
- Lucro máximo
- US$ 175 se o ativo terminar entre 90 e 110
- Perda máxima
- US$ 325 em um dos lados
- Breakeven
- US$ 88,25 e US$ 111,75
Vantagens
- Risco definido nos dois lados
- Não exige direção
- Capital exigido menor que estruturas descobertas
Desvantagens
- Ganho limitado
- Quatro pernas para gerenciar
- Sofre em rompimentos
Riscos
- Movimentos amplos rompem uma das asas e levam ao prejuízo máximo daquele lado.
- Ajustes e rolagens podem aumentar o risco total se não forem controlados.
- Estruturas de quatro pernas têm mais custo transacional e spread de compra/venda.
Na B3 e nos EUA
Na B3- A liquidez de opções na B3 se concentra em poucos papéis e nos strikes perto do preço. Em muitos ativos, a cadeia de puts negocia bem menos que a de calls: confira volume e spread de cada perna.
- Quatro pernas na B3 exigem quatro séries com negócio de verdade. Se uma das asas não tem oferta, a estrutura deixa de ser a do papel.
- Na B3, as puts de ações são de estilo europeu: só podem ser exercidas no vencimento. Quem vendeu a put não é exercido no meio do caminho.
- Na B3, as calls de ações podem ser americanas ou europeias, conforme a série. Confira o estilo na tela da corretora antes de montar.
Nos EUA- Nos EUA, cada contrato de ação ou ETF vale 100 ações e o exercício é americano: a perna vendida pode ser atribuída em qualquer dia útil até o vencimento.
- Quem estuda a estrutura em opções sobre o índice S&P 500 encontra contratos europeus com liquidação financeira: não há entrega de ações nem exercício antecipado.
- A corretora aprova a conta para opções em níveis (por exemplo: venda coberta, travas, venda descoberta). A numeração varia de casa para casa.
Erros comuns
- Montar asas tão estreitas que o crédito não cobre custos, ou tão largas que a perda máxima passa do tamanho da conta.
- Rolar o lado testado pagando débito para “ganhar tempo”: aumenta o risco total sem mudar a direção do problema.
- Abrir com balanço ou evento antes do vencimento, quando o movimento esperado é maior que a faixa.
- Tratar o condor como se fosse neutro para sempre: o delta muda conforme o preço anda.
Perguntas frequentes
Qual a diferença entre Iron Condor e Short Strangle?
O Iron Condor compra asas de proteção e tem risco definido; o Short Strangle vende as duas pontas sem proteção, com risco substancialmente maior.
O que define a largura das asas?
A largura determina o risco máximo e o crédito. Asas mais largas aumentam o crédito e também a perda máxima possível.
É preciso levar até o vencimento?
Não. A Folha de Mesa do Derivoo encerra antes: ao capturar 50% do crédito ou aos 21 DTE, o que vier primeiro. Perto do vencimento, o ganho que falta é pequeno e o estrago de um movimento brusco é grande.
Conteúdo estritamente educacional (CVM/SEC). O Derivoo não presta consultoria nem recomendação de valores mobiliários; os números apresentados são ilustrativos. Leia compliance e riscos.