Iron Butterfly
Versão concentrada do Iron Condor: strikes vendidos no mesmo ponto, crédito maior e faixa de lucro mais estreita.
Lucro concentrado num ponto, risco limitado. O erro clássico é achar que “perto do centro” é o mesmo que parado — um gap resolve a conta.
O que é
É o Iron Condor com as duas apólices vendidas no mesmo ponto, colado no preço de hoje. O pagamento é bem maior porque a chance de ter de cobrir algum sinistro também é.
Vende-se uma call e uma put no mesmo strike (normalmente próximo do preço atual) e compram-se asas equidistantes para limitar o risco.
É uma estrutura de crédito com ponto de lucro máximo bem definido.
Como funciona
O crédito é maior do que o de um Iron Condor porque as opções vendidas estão no dinheiro ou muito próximas.
O lucro máximo só ocorre se o ativo terminar exatamente no strike central.
Payoff ilustrativo no vencimento
Curva ilustrativa com prêmios hipotéticos, apenas para estudo da mecânica. Não representa cotações reais nem recomendação.
Ambiente de volatilidade
Estudado com IV Rank acima de 30. Os strikes vendidos ficam no dinheiro, onde está o maior valor extrínseco, então a estrutura depende muito da IV cair ou o tempo passar.
Gestão mecânica
- 1Pela Folha de Mesa: entrada perto de 45 DTE, corpo no strike mais próximo do preço.
- 2Alvo: é um straddle vendido com asas, e a Folha de Mesa fixa 25% do crédito para straddle. No exemplo, US$ 5,90 → recompra a cerca de US$ 4,43 (75% de US$ 5,90).
- 3Porta 2: encerramento aos 21 DTE. O gamma de pernas no dinheiro cresce muito na reta final.
- 4Porta 3: 2× o crédito (US$ 11,80) passa muito da perda máxima (US$ 4,10). O risco já está travado pelas asas; o controle é o tamanho.
- 5Risco definido: de 1% a 3% da conta, medido pelos US$ 410 de perda máxima.
Regras da Folha de Mesa do Derivoo: disciplina mecânica para decidir antes de abrir, não promessa de resultado.
Exemplo ilustrativo
Ativo a US$ 100, asas em 90 e 110 (ilustrativo).
- Lucro máximo
- US$ 590 com o ativo exatamente em US$ 100 no vencimento
- Perda máxima
- US$ 410 (largura − crédito)
- Breakeven
- US$ 94,10 e US$ 105,90
Vantagens
- Crédito elevado
- Risco definido
- Theta alto
Desvantagens
- Faixa de acerto estreita
- Atribuição mais provável
- Gestão exige atenção
Riscos
- A faixa de lucro é estreita e qualquer movimento relevante reduz o resultado.
- Risco de atribuição maior porque as pernas vendidas ficam no dinheiro.
Na B3 e nos EUA
Na B3- A liquidez de opções na B3 se concentra em poucos papéis e nos strikes perto do preço. Em muitos ativos, a cadeia de puts negocia bem menos que a de calls: confira volume e spread de cada perna.
- No vencimento, a B3 exerce automaticamente a opção que estiver pelo menos R$ 0,01 dentro do dinheiro, tomando como referência o fechamento do ativo.
- Na B3, as calls de ações podem ser americanas ou europeias, conforme a série. Confira o estilo na tela da corretora antes de montar.
- Ganho com opções na B3 é apurado mês a mês (15% em operações comuns, 20% em day trade) e não entra na isenção de R$ 20 mil das ações. Confirme o seu caso com um contador.
Nos EUA- Nos EUA, cada contrato de ação ou ETF vale 100 ações e o exercício é americano: a perna vendida pode ser atribuída em qualquer dia útil até o vencimento.
- No vencimento, a OCC exerce automaticamente a opção que estiver US$ 0,01 ou mais dentro do dinheiro, salvo instrução contrária. A corretora costuma ter prazo próprio, mais cedo.
- Quem estuda a estrutura em opções sobre o índice S&P 500 encontra contratos europeus com liquidação financeira: não há entrega de ações nem exercício antecipado.
Erros comuns
- Esperar o lucro máximo: ele só existe com o preço exatamente no strike central no vencimento.
- Ficar com o corpo no dinheiro até o último dia: uma perna quase sempre termina exercida.
- Comparar o crédito do Butterfly com o do Condor sem comparar a faixa de lucro, que é bem mais estreita.
Perguntas frequentes
Iron Butterfly é melhor que Iron Condor?
São perfis diferentes: a Butterfly recebe mais crédito com faixa menor; o Condor recebe menos com faixa maior. Não existe superioridade genérica.
Conteúdo estritamente educacional (CVM/SEC). O Derivoo não presta consultoria nem recomendação de valores mobiliários; os números apresentados são ilustrativos. Leia compliance e riscos.