Ratio Spread
Estrutura desbalanceada que pode ser aberta por crédito e tem uma zona de lucro máximo bem definida — com risco aberto de um lado.
Pernas em quantidade diferente, risco que cresce. O erro clássico é subestimar a perna extra quando o mercado anda além do desenho.
O que é
Pense numa seguradora que compra uma apólice e vende duas parecidas, um pouco mais distantes. Até certo ponto, uma cobre a outra; passado esse ponto, a segunda apólice vendida fica sem cobertura nenhuma.
No ratio spread compra-se uma opção e vendem-se duas de strike mais distante, no mesmo vencimento.
A proporção desigual cria um pico de resultado no strike vendido e exposição adicional além dele.
Como funciona
A opção comprada financia parcial ou totalmente as duas vendidas.
O resultado máximo ocorre no strike das opções vendidas no vencimento.
Além desse ponto, a perna extra vendida fica descoberta.
Payoff ilustrativo no vencimento
Curva ilustrativa com prêmios hipotéticos, apenas para estudo da mecânica. Não representa cotações reais nem recomendação.
Ambiente de volatilidade
Estudado com IV Rank acima de 30, quando as duas opções vendidas mais distantes pagam a comprada e ainda sobra crédito. O skew das puts costuma ajudar.
Gestão mecânica
- 1Pela Folha de Mesa: entrada perto de 45 DTE e só por crédito — assim não há perda do lado oposto ao risco.
- 2Risco indefinido: o capital bloqueado (garantia exigida) fica em no máximo 5% da conta. A perda numa queda forte pode passar dessa garantia, e é por isso que a Porta 3 não é opcional.
- 3Porta 2: encerramento aos 21 DTE. Perto do strike vendido, o gamma cresce rápido e o pico vira precipício.
- 4Porta 3: com crédito de US$ 0,30, 2× o crédito é perda de só US$ 0,60. A regra dispara cedo — isso faz parte da estrutura; quem não aceita estuda outra.
Regras da Folha de Mesa do Derivoo: disciplina mecânica para decidir antes de abrir, não promessa de resultado.
Exemplo ilustrativo
Ativo a US$ 100. Compra put 97 por US$ 3,10 e vende 2 puts 92 por US$ 1,70 cada (valores ilustrativos).
- Lucro máximo
- Cerca de US$ 530 com o ativo em US$ 92 no vencimento
- Perda máxima
- Até US$ 8.670 no cenário extremo de o ativo ir a zero; a perda começa abaixo de US$ 86,70
- Breakeven
- US$ 86,70 (strike vendido − resultado no pico: 92 − 5,30)
Vantagens
- Pode abrir por crédito
- Pico de lucro elevado
- Boa ferramenta de estudo
Desvantagens
- Risco não definido de um lado
- Exige margem
- Inadequada para iniciantes
Riscos
- A perna extra vendida deixa risco em aberto e exige capital de margem.
- Movimentos bruscos além do strike vendido podem gerar perdas rapidamente.
Na B3 e nos EUA
Na B3- Na B3, as puts de ações são de estilo europeu: só podem ser exercidas no vencimento. Quem vendeu a put não é exercido no meio do caminho.
- Quem vende sem cobertura deposita margem calculada pela B3, e a corretora pode exigir mais. Margem não é custo, mas prende capital.
- A liquidez de opções na B3 se concentra em poucos papéis e nos strikes perto do preço. Em muitos ativos, a cadeia de puts negocia bem menos que a de calls: confira volume e spread de cada perna.
- Ganho com opções na B3 é apurado mês a mês (15% em operações comuns, 20% em day trade) e não entra na isenção de R$ 20 mil das ações. Confirme o seu caso com um contador.
Nos EUA- Nos EUA, cada contrato de ação ou ETF vale 100 ações e o exercício é americano: a perna vendida pode ser atribuída em qualquer dia útil até o vencimento.
- A corretora aprova a conta para opções em níveis (por exemplo: venda coberta, travas, venda descoberta). A numeração varia de casa para casa.
- A perna extra vendida exige aprovação para venda descoberta e margem. Se a corretora não aprovar esse nível, a ordem é recusada.
Erros comuns
- Olhar só o pico de US$ 530 e não o tamanho da perda abaixo de US$ 86,70.
- Montar a versão com calls sem perceber que o risco na alta é teoricamente ilimitado.
- Deixar para encerrar perto do vencimento, quando o preço perto do strike vendido muda o resultado em minutos.
Perguntas frequentes
Ratio spread tem risco ilimitado?
Na versão com puts o risco é limitado pelo ativo chegar a zero; com calls o risco é teoricamente ilimitado. Em ambos os casos, é risco não definido.
Conteúdo estritamente educacional (CVM/SEC). O Derivoo não presta consultoria nem recomendação de valores mobiliários; os números apresentados são ilustrativos. Leia compliance e riscos.