Liquidez e spread bid-ask
B3 e EUA8 min de leituraUma opção pode ter a montagem perfeita no papel e ainda assim ser uma operação ruim, só porque o custo de entrar e sair come o ganho esperado. Liquidez é a primeira coisa a olhar numa cadeia de opções — antes do strike, antes da estratégia.
Bid, ask e mid
Bid é o maior preço que alguém aceita pagar agora. Ask é o menor preço pelo qual alguém aceita vender. A diferença entre os dois é o spread. O ponto do meio é o mid, uma estimativa razoável do preço justo naquele instante.
Quem compra a mercado paga o ask; quem vende a mercado recebe o bid. Entrar e sair imediatamente custa o spread inteiro, mesmo que o ativo não se mova um centavo.
Spread em reais e em percentual
R$ 0,10 de spread pode ser pouco ou muito. Numa opção de R$ 5,00, é 2% do preço. Numa de R$ 0,25, é 40%. Por isso vale olhar o spread como percentual do mid, não só em centavos.
Para o vendedor de prêmio isso pesa ainda mais. Se o alvo é ganhar 50% de um crédito pequeno, um spread largo pode consumir boa parte desse ganho só no caminho de ida e volta.
Volume e contratos em aberto
Volume é quantos contratos foram negociados no dia. Contratos em aberto (open interest) é quantos continuam abertos, ainda não encerrados nem exercidos. São medidas diferentes e complementares.
- Volume alto num dia isolado pode ser um evento pontual; não garante que haverá negócio amanhã.
- Contratos em aberto altos indicam que muita gente tem posição naquela série — o que aumenta a chance de haver contraparte na sua saída, sem garanti-la.
- Série com volume zero e poucos contratos em aberto: o preço na tela pode ser só uma oferta isolada, longe do justo.
- Liquidez da opção não é a mesma do ativo: uma ação muito negociada pode ter séries de opções vazias.
Quem fica do outro lado
Em boa parte das séries, quem oferece preço dos dois lados é um formador de mercado: uma instituição que se compromete a manter ofertas de compra e de venda e ganha com o spread. Quanto mais concorrência e mais volume, mais estreito o spread tende a ser.
Em séries pouco negociadas, o formador alarga o spread para se proteger. Em momentos de estresse, o spread de quase todas as séries abre. Saber disso evita a surpresa de querer sair justamente quando sair ficou caro.
Onde a liquidez costuma estar
Em geral, a liquidez se concentra nos ativos mais negociados, nos vencimentos mais próximos e nos strikes perto do preço atual. Quanto mais longe no tempo e no strike, mais fina tende a ficar.
Isso conversa com a Folha de Mesa: entrar perto de 45 dias pede um vencimento que tenha negócios de verdade, e não apenas que exista na tela. Se a série desejada não tem liquidez, a decisão disciplinada é não operar aquele ativo naquele momento.
Quanto custa o spread (ilustrativo)
Conclusão: O mesmo prêmio de R$ 1,00 pode ser uma operação viável ou não, dependendo só do spread. Liquidez é custo, e custo entra na conta antes da estratégia.
Na B3Na B3, a liquidez de opções costuma se concentrar em um grupo pequeno de ações, nos vencimentos próximos e, em muitos papéis, nas calls. Séries de puts, vencimentos mais longos e strikes distantes muitas vezes têm poucos negócios. Vale conferir volume e contratos em aberto antes de cada operação.
Nos EUANos EUA, há muito mais ativos com opções líquidas e spreads de poucos centavos nas séries mais negociadas, inclusive em puts e em vencimentos semanais. Ainda assim, ações menores e strikes distantes podem ter spreads largos.
- Olhar o último negócio como se fosse o preço atual: ele pode ter acontecido horas antes.
- Medir o spread só em centavos, sem comparar com o tamanho do prêmio.
- Confundir liquidez da ação com liquidez das opções daquela ação.
- Entrar numa série vazia contando com a saída fácil num momento de estresse.
- Spread = ask − bid; mid é o meio do caminho e uma estimativa do preço justo.
- O spread é pago na entrada e na saída: compare em % do mid.
- Volume mostra o dia; contratos em aberto mostram quem continua posicionado.
- Liquidez se concentra em ativos grandes, vencimentos próximos e strikes perto do preço.
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