Collar
Une proteção e financiamento: a call vendida paga parte da put comprada, criando um intervalo de resultado.
Proteção financiada pela venda de prêmio. O erro clássico é apertar tanto o colar que a ação sobe e você só assiste.
O que é
É o seguro do carro pago com um acordo: para não desembolsar a apólice, você aceita vender o carro por um preço máximo se alguém quiser. Fica protegido na queda e abre mão da venda acima desse teto.
O Collar combina a Protective Put com a Covered Call sobre a mesma posição em ações.
O resultado fica confinado entre o strike da put (piso) e o strike da call (teto).
Como funciona
Compra-se a put de proteção e vende-se a call acima do preço para financiar o custo.
Quando os prêmios se equivalem, fala-se em “zero cost collar”.
Payoff ilustrativo no vencimento
Curva ilustrativa com prêmios hipotéticos, apenas para estudo da mecânica. Não representa cotações reais nem recomendação.
Ambiente de volatilidade
Funciona em quase qualquer IV porque compra e vende seguro ao mesmo tempo. Com skew acentuado, a put fica mais cara que a call equidistante, e o teto precisa ficar mais perto do preço para zerar o custo.
Gestão mecânica
- 1Pela Folha de Mesa: as duas opções no mesmo vencimento, perto de 45 DTE.
- 2Perto de 21 DTE, as duas pernas são renovadas juntas para o ciclo seguinte. Renovar só a call deixa a ação sem piso.
- 3Se a ação passar do teto, as saídas são rolar a call por crédito ou aceitar o exercício. Pagar débito para manter a alta que foi vendida foge da regra.
- 4O resultado fica entre −US$ 520 e +US$ 780 por lote no exemplo: o tamanho da posição em ações é medido por esse intervalo.
Regras da Folha de Mesa do Derivoo: disciplina mecânica para decidir antes de abrir, não promessa de resultado.
Exemplo ilustrativo
Ativo a US$ 100, put 95 e call 108 (ilustrativo).
- Lucro máximo
- US$ 780 (valorização até 108 menos o custo)
- Perda máxima
- US$ 520 (queda até 95 mais o custo)
- Breakeven
- US$ 100,20
Vantagens
- Custo de proteção reduzido
- Perda máxima conhecida
- Boa didática de trade-off
Desvantagens
- Ganho limitado
- Três posições para gerenciar
- Renovação periódica
Riscos
- O teto elimina o ganho em altas fortes.
- A estrutura precisa ser renovada a cada vencimento.
Na B3 e nos EUA
Na B3- Na B3, as puts de ações são de estilo europeu: a put de proteção só pode ser exercida no vencimento. Antes disso, para usar o piso, você vende a put no mercado.
- Na B3, as calls de ações podem ser americanas ou europeias, conforme a série. Confira o estilo na tela da corretora antes de montar.
- Em geral, quando a ação fica “ex” de um provento em dinheiro, a B3 ajusta o strike das séries. Confira o strike ajustado antes de fazer contas.
- Ganho com opções na B3 é apurado mês a mês (15% em operações comuns, 20% em day trade). Nem o prêmio nem a venda das ações por exercício da call entram na isenção de R$ 20 mil das ações. Confirme o seu caso com um contador.
Nos EUA- Nos EUA, cada contrato de ação ou ETF vale 100 ações e o exercício é americano: a perna vendida pode ser atribuída em qualquer dia útil até o vencimento.
- Nos EUA, dividendo ordinário não ajusta o strike. Perto da data “ex”, uma call vendida dentro do dinheiro pode ser exercida na véspera por quem quer receber o dividendo.
- Para residente no Brasil, o resultado no exterior segue a Lei 14.754/2023: 15% ao ano, com a variação cambial entrando na conta. Confirme a apuração com um contador.
Erros comuns
- Montar a put e a call em vencimentos diferentes e descobrir que, por algumas semanas, só uma das pontas existia.
- Buscar o “custo zero” a qualquer preço e aceitar um teto colado no preço atual.
- Esquecer que, se a call for exercida, as ações saem da carteira. Na B3, essa venda por exercício não entra na isenção de R$ 20 mil: confirme a apuração com um contador.
Perguntas frequentes
O collar elimina o risco?
Não. Ele limita a perda a partir do strike da put, mas há custo, prazo e um teto de ganho em contrapartida.
Conteúdo estritamente educacional (CVM/SEC). O Derivoo não presta consultoria nem recomendação de valores mobiliários; os números apresentados são ilustrativos. Leia compliance e riscos.