Long Put
Compra de uma opção de venda. Mostra como pagar um prêmio dá exposição à queda do ativo, com perda limitada ao valor pago e prazo para o movimento acontecer.
O que é
É o seguro do carro visto pelo lado de quem contrata. Você paga a apólice; se houver batida, o seguro paga; se não houver, a apólice vence e o dinheiro não volta. A Long Put é essa apólice sobre o preço de uma ação.
Quem compra a put paga o prêmio e ganha o direito de vender 100 ações pelo strike até o vencimento. Quanto mais a ação cair abaixo do strike, mais a put vale.
Como funciona
O comprador escolhe strike e vencimento e paga o prêmio na abertura.
Se a ação cair abaixo do strike menos o prêmio pago, a put dá resultado positivo no vencimento.
Se a ação ficar acima do strike, a put vence sem valor e o prejuízo é o prêmio.
Sem ter as ações, a put funciona como posição de queda. Com as ações em carteira, vira proteção — essa versão é a Protective Put.
Payoff ilustrativo no vencimento
Curva ilustrativa com prêmios hipotéticos, apenas para estudo da mecânica. Não representa cotações reais nem recomendação.
Ambiente de volatilidade
Costuma ser estudada com IV Rank baixo, quando a proteção está barata. Depois de uma queda forte, a IV geralmente já subiu e a put custa bem mais.
Gestão mecânica
- 1Na Folha de Mesa, comprar direção não é o papel principal. Quando uma put comprada entra no estudo, ela segue o limite de risco definido: 1% a 3% da conta por posição.
- 2Saída por tempo aos 21 DTE, com lucro ou prejuízo. Depois disso o derretimento do prêmio acelera.
- 3Alvo de saída definido em valor do prêmio antes de abrir e registrado no diário.
- 4Se a put está protegendo ações da carteira, ela é avaliada junto com elas — o resultado da dupla é o que importa, não a put isolada.
Regras da Folha de Mesa do Derivoo: disciplina mecânica para decidir antes de abrir, não promessa de resultado.
Exemplo ilustrativo
Ação fictícia XYZ a US$ 100. Compra de 1 put de strike 100 por US$ 4,00 (valores ilustrativos).
- Lucro máximo
- US$ 9.600 no cenário extremo da ação ir a zero ((strike − prêmio) × 100)
- Perda máxima
- US$ 400 — o prêmio pago
- Breakeven
- US$ 96 (strike − prêmio pago)
Vantagens
- Perda máxima limitada ao prêmio
- Exposição à queda sem vender ação a descoberto
- Ganha com alta de volatilidade
Desvantagens
- Theta contra
- Puts costumam custar mais que calls equidistantes (skew)
- Precisa de queda relevante e no prazo
Riscos
- Como toda compra de opção, o tempo corre contra: o valor extrínseco derrete até o vencimento.
- Quedas costumam vir com alta de volatilidade, o que encarece as puts. Comprar depois que o mercado já caiu é pagar seguro no meio do furacão.
- A ação pode cair, mas pouco ou tarde demais para cobrir o prêmio pago.
Na B3 e nos EUA
Na B3- Na B3, puts de ações usam as letras M a X para o mês de vencimento (M = janeiro).
- As puts de ações na B3 são europeias: só podem ser exercidas no vencimento. Antes disso, a saída é vender a put no mercado.
- A liquidez de puts costuma ser menor que a de calls em muitos ativos. Ordem limitada perto do meio do spread evita pagar caro na entrada e na saída.
Nos EUA- Nos EUA as puts de ações são americanas e podem ser exercidas a qualquer dia útil até o vencimento.
- O exercício de uma put sem as ações em carteira gera uma posição vendida em ação. Sem margem para isso, a corretora tende a encerrar antes.
- Opções de índice como SPX e XSP são europeias e liquidadas financeiramente: não há entrega de ações.
Erros comuns
- Comprar puts depois que o mercado já caiu muito, com volatilidade nas alturas, e perder dinheiro mesmo com novas quedas pequenas.
- Esquecer que a put vence: proteção “permanente” exige renovar, e cada renovação custa um novo prêmio.
- Comparar só o preço da put com o da call do mesmo afastamento e concluir que a put está “cara demais” ou “barata”, sem olhar o skew e o IV Rank do próprio ativo.
Perguntas frequentes
Qual a diferença entre Long Put e vender a ação a descoberto?
Na venda a descoberto o risco é ilimitado se a ação subir, e há custo de aluguel. Na Long Put o pior cenário é perder o prêmio pago, mas existe prazo: a put vence.
Por que a put está mais cara que a call do mesmo afastamento?
Por causa do skew de volatilidade: o mercado costuma pagar mais pela proteção contra quedas do que pela aposta em altas. É o seguro mais procurado, logo mais caro.
Conteúdo estritamente educacional (CVM/SEC). O Derivoo não presta consultoria nem recomendação de valores mobiliários; os números apresentados são ilustrativos. Leia compliance e riscos.