Trava de baixa com put (Bear Put Spread)
Trava de débito com viés de baixa. Espelho do Bull Call Spread para cenários de queda.
Baixa com desembolso menor. O erro clássico é reduzir tanto o custo que o ganho possível some no primeiro ajuste.
O que é
Comprar uma put é contratar seguro contra queda. Na trava, você contrata esse seguro e revende a cobertura das quedas mais fundas: a apólice fica mais barata, mas só cobre até certo ponto.
Compra-se uma put e vende-se outra de strike inferior no mesmo vencimento, pagando um débito líquido.
O ganho máximo ocorre abaixo do strike vendido.
Como funciona
A put comprada dá a exposição à queda; a put vendida barateia a estrutura.
O resultado é conhecido nos dois extremos antes mesmo da abertura.
Payoff ilustrativo no vencimento
Curva ilustrativa com prêmios hipotéticos, apenas para estudo da mecânica. Não representa cotações reais nem recomendação.
Ambiente de volatilidade
Trava de débito: estudada com IV Rank baixo. Puts costumam carregar volatilidade maior que calls (skew), então mesmo com IV baixa o seguro contra queda raramente é barato.
Gestão mecânica
- 1A perda máxima é o débito pago: de 1% a 3% da conta por esse valor (US$ 280 por trava no exemplo).
- 2O alvo é definido antes da entrada e anotado no diário; a Folha de Mesa não fixa percentual para débito.
- 3Perto de 21 DTE, encerramento ou rolagem: o desgaste do tempo acelera contra a put comprada.
- 4Aumentar a posição para “salvar” o preço médio foge da regra. O risco aceito é o débito da entrada.
Regras da Folha de Mesa do Derivoo: disciplina mecânica para decidir antes de abrir, não promessa de resultado.
Exemplo ilustrativo
Ativo a US$ 100. Compra put 100 por US$ 4,20 e vende put 90 por US$ 1,40.
- Lucro máximo
- US$ 720
- Perda máxima
- US$ 280
- Breakeven
- US$ 97,20 (strike comprado − débito)
Vantagens
- Risco limitado
- Custo menor que a put isolada
- Sem necessidade de aluguel de ativo
Desvantagens
- Ganho limitado
- Precisa de movimento
- Perde valor com o tempo
Riscos
- Perde o débito integral se o ativo não cair
- Theta negativo enquanto fora do dinheiro
Na B3 e nos EUA
Na B3- Na B3, as puts de ações são de estilo europeu: só podem ser exercidas no vencimento. Quem vendeu a put não é exercido no meio do caminho.
- A liquidez de opções na B3 se concentra em poucos papéis e nos strikes perto do preço. Em muitos ativos, a cadeia de puts negocia bem menos que a de calls: confira volume e spread de cada perna.
- No vencimento, a B3 exerce automaticamente a opção que estiver pelo menos R$ 0,01 dentro do dinheiro, tomando como referência o fechamento do ativo.
- Ganho com opções na B3 é apurado mês a mês (15% em operações comuns, 20% em day trade) e não entra na isenção de R$ 20 mil das ações. Confirme o seu caso com um contador.
Nos EUA- Nos EUA, cada contrato de ação ou ETF vale 100 ações e o exercício é americano: a perna vendida pode ser atribuída em qualquer dia útil até o vencimento.
- No vencimento, a OCC exerce automaticamente a opção que estiver US$ 0,01 ou mais dentro do dinheiro, salvo instrução contrária. A corretora costuma ter prazo próprio, mais cedo.
- Quem estuda a estrutura em opções sobre o índice S&P 500 encontra contratos europeus com liquidação financeira: não há entrega de ações nem exercício antecipado.
Erros comuns
- Usar a trava como proteção de carteira e esquecer que abaixo do strike vendido a proteção para de crescer.
- Montar em papel com cadeia de puts ilíquida e pagar spread alto na entrada e na saída.
- Abrir logo depois de uma queda forte, quando as puts já estão caras.
Perguntas frequentes
Serve como proteção de carteira?
É um estudo comum de proteção parcial: a cobertura existe apenas até o strike vendido, e abaixo dele a proteção deixa de aumentar.
Conteúdo estritamente educacional (CVM/SEC). O Derivoo não presta consultoria nem recomendação de valores mobiliários; os números apresentados são ilustrativos. Leia compliance e riscos.