Trava de baixa com call (Bear Call Spread)
Trava de crédito com viés de baixa. Espelho do Bull Put Spread, do lado das calls.
Viés de baixa com teto de perda. O erro clássico é montar curto demais e ser engolido por um squeeze.
O que é
É a mesma seguradora com resseguro, agora do outro lado: a apólice vendida cobre quem teme uma alta forte, e a apólice comprada mais acima limita quanto você paga se a alta vier.
É a venda de uma call combinada com a compra de outra call de strike superior, no mesmo vencimento, resultando em crédito líquido.
A call comprada limita o prejuízo em caso de alta forte do ativo.
Como funciona
Vende-se a call mais próxima do preço e compra-se a call de strike acima.
Se o ativo terminar abaixo do strike vendido, ambas expiram sem valor.
Acima do strike comprado, o resultado trava na perda máxima.
Payoff ilustrativo no vencimento
Curva ilustrativa com prêmios hipotéticos, apenas para estudo da mecânica. Não representa cotações reais nem recomendação.
Ambiente de volatilidade
Trava de crédito: estudada com IV Rank acima de 30. Em ações, as calls OTM costumam ser mais baratas que as puts equidistantes, então o crédito tende a ser menor que o de um Bull Put Spread.
Gestão mecânica
- 1Pela Folha de Mesa: entrada perto de 45 DTE, call vendida entre delta 16 e 20.
- 2Porta 1: recompra da trava a 50% do crédito. No exemplo, US$ 1,20 → recompra a US$ 0,60.
- 3Porta 2: aos 21 DTE, encerramento ou rolagem, ganhando ou perdendo.
- 4Porta 3: encerramento se a perda chegar a 2× o crédito — perda de US$ 2,40 (recompra a US$ 3,60).
- 5Risco definido: de 1% a 3% da conta, medido pela perda máxima de US$ 380 por trava.
Regras da Folha de Mesa do Derivoo: disciplina mecânica para decidir antes de abrir, não promessa de resultado.
Exemplo ilustrativo
Ativo a US$ 100. Vende call 105 por US$ 2,10 e compra call 110 por US$ 0,90 (ilustrativo). Para simplificar a conta, o exemplo usa um strike mais próximo (delta ≈ 30). Pela Folha de Mesa, o strike vendido ficaria perto de delta 16–20, mais longe do preço.
- Lucro máximo
- US$ 120
- Perda máxima
- US$ 380
- Breakeven
- US$ 106,20 (strike vendido + crédito)
Vantagens
- Risco definido
- Crédito na abertura
- Não exige posse do ativo
Desvantagens
- Ganho limitado
- Risco de alta acelerada
- Prêmios menores em ativos de baixa volatilidade
Riscos
- Alta forte leva rapidamente ao prejuízo máximo.
- Notícias e resultados podem provocar gaps acima do strike vendido.
Na B3 e nos EUA
Na B3- Na B3, as calls de ações podem ser americanas ou europeias, conforme a série. Confira o estilo na tela da corretora antes de montar.
- Se a call vendida for americana e ficar dentro do dinheiro, pode haver exercício antes do vencimento. A comprada continua lá, mas a posição vira ação vendida até ser resolvida.
- A liquidez de opções na B3 se concentra em poucos papéis, no vencimento mais próximo e nos strikes perto do preço: confira volume e spread de cada perna antes de montar.
- Em geral, quando a ação fica “ex” de um provento em dinheiro, a B3 ajusta o strike das séries. Confira o strike ajustado antes de fazer contas.
Nos EUA- Nos EUA, cada contrato de ação ou ETF vale 100 ações e o exercício é americano: a perna vendida pode ser atribuída em qualquer dia útil até o vencimento.
- Nos EUA, dividendo ordinário não ajusta o strike. Perto da data “ex”, uma call vendida dentro do dinheiro pode ser exercida na véspera por quem quer receber o dividendo.
- A corretora aprova a conta para opções em níveis (por exemplo: venda coberta, travas, venda descoberta). A numeração varia de casa para casa.
Erros comuns
- Abrir a trava logo antes de um balanço: o gap pode pular o strike vendido e o comprado de uma vez.
- Ignorar o dividendo: call vendida dentro do dinheiro na véspera da data “ex” é candidata a exercício antecipado.
- Confundir estrutura baixista com previsão. A trava só define o que acontece em cada cenário; não diz qual cenário virá.
Perguntas frequentes
Bear Call Spread é o mesmo que Covered Call?
Não. Na Covered Call a obrigação é coberta por ações; no Bear Call Spread a cobertura vem de outra call comprada, e não há posição no ativo.
Onde fica o break-even?
No strike da call vendida somado ao crédito líquido recebido por ação.
Conteúdo estritamente educacional (CVM/SEC). O Derivoo não presta consultoria nem recomendação de valores mobiliários; os números apresentados são ilustrativos. Leia compliance e riscos.