Short Straddle
Venda de uma put e de uma call no mesmo strike, no dinheiro. Recebe o maior crédito entre as estruturas neutras, mas não tem folga: qualquer movimento já consome o ganho.
O que é
É uma seguradora que vende duas apólices no mesmo ponto, contra queda e contra alta: recebe o pagamento mais alto possível, mas qualquer desvio já vira sinistro parcial.
Vende-se uma put e uma call com o mesmo strike, normalmente o mais próximo do preço atual, no mesmo vencimento. O crédito é grande porque as duas opções estão no dinheiro.
Como funciona
O crédito das duas vendas entra na abertura.
O ganho máximo acontece se o ativo terminar exatamente no strike: as duas opções vencem sem valor intrínseco.
Os break-evens ficam a uma distância do strike igual ao crédito recebido, para cima e para baixo.
Além desses pontos, a perda cresce sem limite na alta e até o ativo valer zero na queda.
Payoff ilustrativo no vencimento
Curva ilustrativa com prêmios hipotéticos, apenas para estudo da mecânica. Não representa cotações reais nem recomendação.
Ambiente de volatilidade
Estudada com IV Rank acima de 30. Com o seguro caro, o crédito ATM fica largo o bastante para os break-evens fazerem sentido diante do risco.
Gestão mecânica
- 1Entrada com cerca de 45 DTE, strike mais próximo do preço e IV Rank acima de 30.
- 2Porta 1: alvo de 25% do crédito — regra específica de straddle na Folha de Mesa.
- 3Porta 2: com 21 DTE, fechar ou rolar, ganhando ou perdendo.
- 4Porta 3: fechar se a perda chegar a 2× o crédito. Porta 4: rolar o lado não testado por crédito, o que transforma o straddle em strangle invertido — gestão avançada, só por crédito.
- 5Sizing de risco indefinido: no máximo 5% da conta.
Regras da Folha de Mesa do Derivoo: disciplina mecânica para decidir antes de abrir, não promessa de resultado.
Exemplo ilustrativo
Ativo fictício XYZ a US$ 100. Vende put 100 por US$ 4,00 e call 100 por US$ 4,00, com cerca de 45 DTE (ilustrativo).
- Lucro máximo
- US$ 800 — só com o ativo terminando exatamente em US$ 100
- Perda máxima
- Ilimitada na alta; na queda, até US$ 9.200 se o ativo for a zero ((100 − 8) × 100)
- Breakeven
- US$ 92 e US$ 108 (strike ± crédito)
Vantagens
- Maior crédito entre as neutras
- Theta mais alto entre as neutras
- O crédito grande absorve movimentos moderados até os break-evens
Desvantagens
- Sem faixa de lucro máximo
- Risco indefinido
- Gamma alto exige gestão ativa
Riscos
- Não há folga: o ativo andar para qualquer lado já reduz o ganho no vencimento.
- Gamma alto desde a abertura: perto do vencimento, pequenas oscilações mudam muito o resultado.
- Risco indefinido e margem elevada, como no strangle, porém com a perna testada desde o primeiro dia.
Na B3 e nos EUA
Na B3- Na B3, as opções ATM costumam ser as mais líquidas da cadeia, o que tende a facilitar a execução do straddle em relação ao strangle.
- A call vendida pode ser americana e sofrer exercício antes do vencimento; a put de ações é europeia.
- Sem as ações em carteira, a call vendida exige margem calculada pela B3, que muda com a volatilidade.
Nos EUA- Exige aprovação de venda a descoberto na corretora americana.
- Em ações com dividendo, a call ATM vendida pode ser exercida na véspera da data ex.
- Opções de índice europeias e liquidadas financeiramente (como SPX e XSP) eliminam o risco de exercício antecipado e de entrega de ações.
Erros comuns
- Montar straddle às vésperas de um balanço achando que o crédito alto é “dinheiro fácil”: o mercado está cobrando caro justamente porque espera movimento grande.
- Esperar o lucro máximo, que só acontece com o ativo parado exatamente no strike.
Perguntas frequentes
Por que o alvo do straddle é 25% e não 50%?
Porque o crédito é grande e a estrutura começa testada. A Folha de Mesa encurta o alvo para 25% no straddle para não ficar exposta ao gamma por tempo demais em busca de um ganho que exige o ativo parado.
O straddle vendido sempre perde quando o ativo se move?
Não. Ele perde ganho potencial, mas só vira prejuízo no vencimento se o ativo passar dos break-evens. Entre US$ 92 e US$ 108, no exemplo, o resultado ainda é positivo.
Conteúdo estritamente educacional (CVM/SEC). O Derivoo não presta consultoria nem recomendação de valores mobiliários; os números apresentados são ilustrativos. Leia compliance e riscos.