Jade Lizard
Combina uma put vendida com uma trava de call. Quando o crédito total supera a largura da trava, não há risco na alta.
O que é
É uma seguradora que vende seguro contra queda e contra alta, mas só contrata resseguro na alta. Se tudo o que ela recebeu supera a conta máxima do lado da alta, aquele lado não tem como dar prejuízo; a queda continua por conta dela.
A Jade Lizard une uma put vendida a um bear call spread, formando uma estrutura de crédito com viés levemente altista.
O ponto característico é que, se o crédito for maior que a largura da trava de calls, o risco na alta desaparece.
Como funciona
Vende-se uma put fora do dinheiro e monta-se uma trava de calls acima do preço.
O crédito somado das três pernas define o resultado máximo.
O risco relevante fica na queda, como em qualquer put vendida.
Payoff ilustrativo no vencimento
Curva ilustrativa com prêmios hipotéticos, apenas para estudo da mecânica. Não representa cotações reais nem recomendação.
Ambiente de volatilidade
Estudada com IV Rank acima de 30. A put vendida é o centro da estrutura, e o skew das ações costuma deixar as puts mais caras que as calls, o que ajuda o crédito a superar a largura da trava.
Gestão mecânica
- 1Pela Folha de Mesa: entrada perto de 45 DTE, put e call vendidas entre delta 16 e 20.
- 2Conferência na montagem: crédito total maior ou igual à largura da trava de calls. Se não for, não é a mesma estrutura.
- 3Porta 1: recompra a 50% do crédito. No exemplo, US$ 3,10 → recompra a US$ 1,55.
- 4Porta 2 aos 21 DTE e Porta 3 com perda de 2× o crédito (US$ 6,20 por ação, recompra a US$ 9,30).
- 5Risco indefinido na queda: o capital bloqueado (garantia exigida) fica em no máximo 5% da conta.
Regras da Folha de Mesa do Derivoo: disciplina mecânica para decidir antes de abrir, não promessa de resultado.
Exemplo ilustrativo
Ativo a US$ 100. Vende put 92 por US$ 2,00, vende call 108 por US$ 1,80 e compra call 111 por US$ 0,70 (valores ilustrativos).
- Lucro máximo
- US$ 310 com o ativo entre 92 e 108 no vencimento
- Perda máxima
- US$ 8.890 no cenário extremo de o ativo ir a zero (92 − 3,10 = 88,90 por ação)
- Breakeven
- US$ 88,90 na queda (strike da put − crédito total); não há break-even na alta
Vantagens
- Crédito das duas pontas
- Nenhuma perda na alta quando bem montada
- Não exige direção precisa
Desvantagens
- Risco relevante na queda
- Três pernas
- Exige capital de put vendida
Riscos
- Risco de queda equivalente ao de uma put vendida.
- Se o crédito for menor que a largura da trava, volta a existir risco na alta.
Na B3 e nos EUA
Na B3- Na B3, as puts de ações são de estilo europeu: só podem ser exercidas no vencimento. Quem vendeu a put não é exercido no meio do caminho.
- Quem vende sem cobertura deposita margem calculada pela B3, e a corretora pode exigir mais. Margem não é custo, mas prende capital.
- A liquidez de opções na B3 se concentra em poucos papéis e nos strikes perto do preço. Em muitos ativos, a cadeia de puts negocia bem menos que a de calls: confira volume e spread de cada perna.
- Na B3, as calls de ações podem ser americanas ou europeias, conforme a série. Confira o estilo na tela da corretora antes de montar.
Nos EUA- Nos EUA, cada contrato de ação ou ETF vale 100 ações e o exercício é americano: a perna vendida pode ser atribuída em qualquer dia útil até o vencimento.
- A corretora aprova a conta para opções em níveis (por exemplo: venda coberta, travas, venda descoberta). A numeração varia de casa para casa.
- Para residente no Brasil, o resultado no exterior segue a Lei 14.754/2023: 15% ao ano, com a variação cambial entrando na conta. Confirme a apuração com um contador.
Erros comuns
- Achar que não há risco porque a alta está coberta. O risco de verdade é a put vendida, igual a qualquer venda de put.
- Rolar só a trava de calls numa alta e deixar o crédito total cair abaixo da largura.
- Abrir com IV baixa: o crédito não chega na largura e a estrutura perde a propriedade que a define.
Perguntas frequentes
Quando a Jade Lizard deixa de ter perda na alta?
Quando o crédito total recebido é igual ou maior que a largura da trava de calls. Isso é verificado na montagem, não depois.
Conteúdo estritamente educacional (CVM/SEC). O Derivoo não presta consultoria nem recomendação de valores mobiliários; os números apresentados são ilustrativos. Leia compliance e riscos.