Put com caixa reservado (Cash-Secured Put)
Venda de put com o caixa necessário para eventualmente comprar o ativo. Mostra a relação entre prêmio, obrigação e preço efetivo de aquisição.
Prêmio com caixa reservado e risco visível. Evite o erro clássico de aceitar um strike que você não queria carregar só porque o prêmio estava “bonito”.
O que é
Aqui você faz o papel da seguradora: recebe um pagamento de quem quer garantir um preço mínimo de venda para a ação e, em troca, deixa separado o dinheiro para comprar essa ação se o preço cair até lá.
É a venda de uma opção de venda (put) mantendo em caixa o valor necessário para comprar 100 ações caso a opção seja exercida.
Quem vende a put assume a obrigação de comprar o ativo pelo strike e recebe o prêmio por assumir essa obrigação.
Como funciona
O investidor escolhe um strike abaixo do preço atual e vende a put, recebendo o prêmio.
Se o ativo fechar acima do strike, a opção expira sem valor e o prêmio é o resultado da operação.
Se fechar abaixo, ocorre a compra pelo strike; o preço efetivo é o strike menos o prêmio recebido.
Payoff ilustrativo no vencimento
Curva ilustrativa com prêmios hipotéticos, apenas para estudo da mecânica. Não representa cotações reais nem recomendação.
Ambiente de volatilidade
Estudada com IV Rank acima de 30, quando a apólice de seguro contra queda está cara. Com IV baixa, o prêmio pouco reduz o preço efetivo de compra.
Gestão mecânica
- 1Pela Folha de Mesa: entrada perto de 45 DTE, put vendida entre delta 16 e 20.
- 2Porta 1: recompra da put a 50% do crédito. No exemplo, prêmio de US$ 2,20 → recompra a US$ 1,10.
- 3Porta 2: aos 21 DTE, encerramento ou rolagem para o ciclo seguinte, ganhando ou perdendo.
- 4Porta 3: encerramento se a perda chegar a 2× o crédito — no exemplo, perda de US$ 4,40 por ação (recompra a US$ 6,60).
- 5Para o sizing da Folha de Mesa, a put vendida entra na faixa de risco indefinido (até 5% da conta), mesmo com o caixa reservado. Na conta com caixa reservado, a referência é o capital bloqueado (strike × 100).
- 6No exemplo, o caixa bloqueado é US$ 9.500; com teto de 5%, isso pede uma conta de pelo menos US$ 190.000 por contrato. Contas menores costumam estudar a versão com risco definido (trava de alta com put) ou ativos de preço menor.
Regras da Folha de Mesa do Derivoo: disciplina mecânica para decidir antes de abrir, não promessa de resultado.
Exemplo ilustrativo
Ativo a US$ 100, put de strike 95 vendida por US$ 2,20 (ilustrativo). Para simplificar a conta, o exemplo usa um strike mais próximo (delta ≈ 30). Pela Folha de Mesa, o strike vendido ficaria perto de delta 16–20, mais longe do preço.
- Lucro máximo
- US$ 220 — o prêmio recebido
- Perda máxima
- US$ 9.280 no cenário extremo do ativo ir a zero
- Breakeven
- US$ 92,80 (strike − prêmio)
Vantagens
- Prêmio recebido na abertura
- Preço de entrada abaixo do mercado
- Mecânica de uma perna só
Desvantagens
- Capital imobilizado
- Perda relevante em quedas fortes
- Ganho limitado ao prêmio
Riscos
- Se o ativo cair muito, o investidor compra acima do preço de mercado.
- O capital fica comprometido até o vencimento ou o encerramento da posição.
Na B3 e nos EUA
Na B3- Na B3, as puts de ações são de estilo europeu: só podem ser exercidas no vencimento. Quem vendeu a put não é exercido no meio do caminho.
- A liquidez de opções na B3 se concentra em poucos papéis e nos strikes perto do preço. Em muitos ativos, a cadeia de puts negocia bem menos que a de calls: confira volume e spread de cada perna.
- O contrato segue o lote padrão do ativo, normalmente 100 ações. Os vencimentos mensais caem na terceira sexta-feira do mês.
- Ganho com opções na B3 é apurado mês a mês (15% em operações comuns, 20% em day trade) e não entra na isenção de R$ 20 mil das ações. Confirme o seu caso com um contador.
Nos EUA- Nos EUA, cada contrato de ação ou ETF vale 100 ações e o exercício é americano: a perna vendida pode ser atribuída em qualquer dia útil até o vencimento.
- Com exercício americano, a put vendida pode ser atribuída antes do vencimento, sobretudo quando está bem dentro do dinheiro e quase sem valor extrínseco.
- Para residente no Brasil, o resultado no exterior segue a Lei 14.754/2023: 15% ao ano, com a variação cambial entrando na conta. Confirme a apuração com um contador.
Erros comuns
- Vender put num papel que você não aceitaria ter na carteira pelo strike.
- Dimensionar pelo prêmio e não pelo caixa: cada contrato compromete strike × 100.
- Tratar a queda como “vou ser exercido mais barato” e ignorar o stop: o preço efetivo pode ficar muito acima do mercado.
Perguntas frequentes
Qual a diferença para vender put a descoberto?
Na versão cash secured, o caixa para a compra já está reservado. Sem esse caixa, a operação usa margem e amplia o risco de chamada de margem.
Sou obrigado a comprar o ativo?
Só se a opção for exercida. É possível encerrar a posição antes do vencimento recomprando a put no mercado.
Conteúdo estritamente educacional (CVM/SEC). O Derivoo não presta consultoria nem recomendação de valores mobiliários; os números apresentados são ilustrativos. Leia compliance e riscos.