Opções 0DTE: o vencimento do dia

O que é 0DTE de verdade

Toda opção passa por um último dia. Quem negocia nesse dia está operando 0DTE. O que mudou foi a frequência: nos EUA, as opções semanais de índices como SPX e XSP vencem de segunda a sexta, então existe um vencimento “de hoje” em todo pregão.

Em ações individuais, o 0DTE só acontece nos dias de vencimento daquela ação (semanais ou mensais). Na B3, as opções semanais de Ibovespa passaram a ter vencimentos em todos os dias úteis, e as opções de ações têm semanais nas sextas dos ativos mais líquidos — confira no calendário da B3 quais séries existem e se há liquidez.

Por que é diferente: o gamma manda

No último dia, uma opção perto do dinheiro está decidindo, em horas, se vale zero ou o intrínseco inteiro. O gamma é o maior possível: perto do strike, o delta pode ir de 0,20 a 0,80 com um movimento de poucas horas.

O theta também é extremo — todo o valor extrínseco precisa sumir até o fechamento. É por isso que o 0DTE atrai: o prêmio derrete diante dos olhos. Mas é o mesmo par de sempre levado ao limite: theta enorme porque o risco de movimento é enorme. Não há tempo para o ativo “voltar”.

Os riscos específicos

Movimento intradiário: um dado econômico ou uma notícia no meio da tarde pode atravessar strikes vendidos em minutos. Em 0DTE, não existe a Porta 2 para tirar a posição da reta final — a posição já nasce na reta final.

Execução e liquidez: spreads podem abrir de repente em momentos de estresse, e ordens de stop podem ser executadas bem longe do preço esperado. Exercício e liquidação: em ações, uma perna vendida exercida vira ações na conta ao fim do dia; em índices liquidados em dinheiro, o resultado é financeiro, mas o valor de liquidação pode surpreender quem não conhece a regra do produto.

• Gamma extremo: pequenos movimentos mudam tudo.
• Sem tempo para recuperar: o dia é a operação inteira.
• Notícias e dados no meio do pregão pesam muito mais.
• Liquidez e execução importam tanto quanto a escolha do strike.

0DTE e a Folha de Mesa

O 0DTE fica fora do ciclo 45/21. As regras de calendário da Folha de Mesa foram pensadas para posições que nascem longe da zona de gamma alto; o 0DTE nasce no centro dela.

Se alguém escolhe operar 0DTE, as regras de risco da Folha de Mesa ficam ainda mais importantes: só risco definido (spreads, iron condors com asas compradas), tamanho dentro de 1–3% da conta por operação e perda máxima aceita antes de abrir. Vender opção 0DTE sem proteção é aceitar uma perda sem teto num dia em que tudo acontece rápido.

B3 e EUA: o que existe em cada lado

Nos EUA, o 0DTE diário se concentra em opções de índice europeias e liquidadas em dinheiro, como SPX e XSP (o XSP é um décimo do tamanho do SPX). Por serem liquidadas em dinheiro, não há entrega de ações no exercício.

Na B3, as opções de Ibovespa também são europeias e liquidadas em dinheiro, e as semanais de Ibovespa passaram a ter vencimento em todos os dias úteis. Em opções de ações, o 0DTE aparece nas sextas de vencimento semanal ou mensal, com entrega física em caso de exercício. A liquidez das séries do dia varia bastante; consulte o calendário e o book antes de considerar qualquer coisa.